Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально

Затем нам нужно провести скрининг по покрытию дивиденда, т. е. вычислить, сколько раз компания при желании могла бы выплатить дивиденды из прибыли. Если покрытие ниже, чем в 1,3 раза, это уже причина для беспокойства. Ведь компания не сможет содержать свои здания и оборудование, а также вкладывать деньги в новые проекты, если вся ее прибыль уйдет на выплату дивидендов.
Также мы проведем отбор акций на предмет роста прибыли, чтобы убедиться в его позитивной динамике. Удовлетворительным может считаться рост прибыли с некоторым опережением инфляции, поэтому будем искать показатели от 4 до 8 %.
И снова мы будем пользоваться данными не на перспективу, а за прошлые годы, поэтому не должны забывать, что качество прибыли наших компаний уже могло ухудшиться или, наоборот, улучшиться. Ясно, что последнее предпочтительно. Так что нам необходимо будет учесть еще и тенденции в динамике прибыли.
Фильтры-критерии отбора для британского портфеля инвестиций в доход
Высокая дивидендная доходность (> 3 %).
Хорошее покрытие дивиденда (> 3).
Трехлетний рост прибыли на акцию (> 10 % в год).
Покрытие процента от умеренного до высокого (> 5).
Результаты скрининга с использованием инструментария REFS Online ( www.companyrefs.com) показаны в таблице 6.6.
  
Акции, выбранные с помощью скрининга
 
В таблицу 6.6 вошло больше акций, чем я ожидал, возможно, из-за строительных компаний, которых оказалось не меньше 6–7 плюс одна компания по продаже недвижимости. И снова я отношусь к результатам скрининга весьма скептически и делаю выбор, руководствуясь здравым смыслом. Я стараюсь не упустить из вида цель формирования каждого портфеля, и поскольку я использую данные за прошлый период, то ищу конкретное подтверждение не только тому, что акции удовлетворяли нашим критериям в прошлом году, но и тому, что они смогут удовлетворять им и в будущем.
Bellway – крупная британская компания, специализирующаяся на жилищном строительстве, с объемом продаж более 5700 домов при средней цене дома в 106 400 ф. ст. Более 60 % домов Bellway построены на ранее использованной территории. Bellway также занимается продажей жилья в рассрочку и страхованием.
• За: устойчивый спрос на услуги компании в регионах. Британские потребители меньше страдают от циклического изменения процентных ставок, чем в период прошлого спада, 70 % новых закладных имеют фиксированный процент.
• Против: удорожание земли под строительство. Возможность спада в Великобритании.
Clinton Cards торгует поздравительными открытками через свою британскую сеть, включающую 700 розничных торговых точек.
• Против: может пострадать в результате сокращения потребительских расходов.
Fuller Smith and Turner – солидный британский пивоваренный концерн, торгующий пивом, вином и крепкими спиртными напитками и владеющий ресторанами и сетью гостиниц.
• За: надежная компания, способная успешно пережить спад. Недавно вложила в три отеля 23 млн ф. ст. Наращивает производственные мощности, приобретает пивные. Оптимистичное заявление председателя правления.
• Против: продажи пива практически не растут.
Alfred McAlpine. В 2000 г. 55 % доходов компании приносило ее крупное британское подразделение по жилищному строительству. В том же году компания построила 4000 домов, три четверти из них для частного сектора, средняя цена продаж составила 133 800 ф. ст.
 
• За: оживленный спрос. Повышение нормы операционной прибыли. Резервы до 6 %. Возможности, связанные с консолидацией в отрасли.
• Против: большие производственные циклы в строительстве вообще и в жилищном в частности.
Reg Vardy – британский дистрибьютор автомобилей, владеющий 70 дилерскими агентствами, ремонтными предприятиями и двумя франшизными предприятиями грузового транспорта, оказывающими услуги по всей стране.
• За: расширение сети. Потребительские расходы высоки. Низкие цены на подержанные автомобили стимулируют спрос.
• Против: падение цен на подержанные машины в Великобритании.
  
Мои находки
 
GlaxoSmithKline – международный фармацевтический гигант, доходы которого составляют почти 30 млрд ф. ст., а доля на мировом рынке достигла 7,3 %. Три важнейших выпускаемых компанией вида лекарств – противоинфекционные (16,9 % мирового рынка, рост 10 % в год), респираторные (16,8 % мирового рынка, рост 11 % в год) и лекарства для центральной нервной системы (11,6 % мирового рынка, рост 13 % в год).
• За: солидные устойчивые акции. Рост продаж в США. Прибыль на акцию растет на 10 % в год.
• Против: отставание в области разработки лекарств против СПИДа.
Royal Bank of Scotland в последние годы стал самым быстрорастущим банком Великобритании. С тех пор как он поглотил NatWest, в нем открыт каждый пятый британский счет и на его долю приходятся 15,7 % потребительских сбережений и 16,5 % задолженности по кредитным карточкам. Играет заметную роль в кредитовании как мелкого, так и крупного бизнеса.
• За: прекрасная репутация управляющих. Снижение издержек в результате слияния. Большой потребительский спрос на финансовые продукты в Великобритании, благоприятные финансовые показатели.
• Против: сильная и недавно увеличившаяся зависимость от состояния американского рынка.
East Surrey Holdings специализируется на водоснабжении и обслуживает 634 тыс. человек, проживающих на Юго-Востоке Англии. Нерегулируемая деятельность компании включает производство специальных агрегатов и бутилированной воды для коммерческого использования, а также услуги аварийной службы. В марте 2001 г. компания купила 24,5 % акций Phoenix Natural Gas за 50,2 млн ф. ст. Phoenix сейчас занята созданием сети для распределения и поставок природного газа Белфасту.
• За: фирма недавно добилась удовлетворения апелляции к регулирующим органам. У Phoenix хорошие перспективы.
• Против: неважные перспективы роста.
BP оперирует в Европе, Северной и Южной Америке, Австралийско-Индонезийском регионе и некоторых районах Африки. В 2000 г. 72 % своих доходов она получила от нефтеперегонки и маркетинга, 11 % – от продажи газа и электроэнергии, 10 % – от разведки и производства и 7 % – от химической промышленности.
• За: высокая норма прибыли от нефтепереработки и другой деятельности. Слияние с Amoco все еще приносит свои плоды.
• Против: норма прибыли от продажи газа и нефтеперегонки в США, возможно, уже достигала максимума. Колебания цен на нефть.
  
Определение риска
 
С помощью сайта  www.riskmetrics.com можно определить, что общий риск британского портфеля дохода на 27 % ниже, чем индекса FTSE 100. Наиболее рискованны акции Royal Bank of Scotland и Clinton Cards, наименее – акции GlaxoSmithKline, Fuller, Smith and Turner и East Surrey Holdings.
  
Профессиональный портфель дохода
 
Фонд ABN AMRO UK Income был создан в 1984 г.; с 1993 г. им руководит Джордж Лакрафт. За последние пять лет (к 2001 г.) фонд увеличился на целых 183 %. Лакрафт – глава UK Equities и директор ABN AMRO Asset Management. Он занимается инвестированием более 20 лет и имеет степень по машиностроению и экономике сельского хозяйства, полученную в Кембриджском университете. Для его стиля управления характерен гибкий подход: сочетание первоклассных высокодоходных акций с акциями роста, включая акции мелких компаний, обладающие потенциалом для увеличения дивидендов. Сегодня фонд выплачивает 2,6 %. Портфель, который все еще невелик и стоит примерно 110 млн ф. ст., характеризуется довольно высокой концентрацией (83 пакета и 20 % активов приходятся на акции 10 ведущих компаний).