Искусный инвестор. Управляйте своими инвестициями профессионально
Шаг 4. Формирование «всемирного» инвестиционного портфеля
Что такое «всемирное» инвестирование? Если мы посмотрим на весь портфель активов мирового рынка, в которые мы потенциально можем инвестировать, то обнаружим, что вместе эти активы составят колоссальную сумму в 58 трлн дол. (на 1998 г.). При этом доля американских акций в этой сумме составляет 21,7 %, японских – 4,2 % и акций всех других стран – 19,6 %. Около половины указанной суммы приходится на облигации. Общая тенденция состоит в том, что неамериканская доля в совокупности активов растет быстрее, чем американская. Фактически доля США на рынке акций и облигаций упала с 65 % в 1969 г. до 47 % в 1998 г.
В какую часть коллективного богатства всех стран должен я вложить свой капитал? Давайте для начала определим, во что вообще можно инвестировать. He так давно, если бы вы пришли к своему брокеру или банкиру, желая вложить деньги, он порекомендовал бы вам акции пары местных компаний или, возможно, какие-то государственные облигации. Новые технологии сделали капитал мобильным. Инвестиционные управляющие, банки и брокеры работают по всему миру 24 часа в сутки. При желании вы можете сразу купить себе и японские облигации, и акции американской биотехнологической компании, и акции британской телекоммуникационной компании или германского инвестиционного фонда. Выбор имеющихся инвестиционных возможностей сегодня велик как никогда.
Различные активы, различные риски
Итак, выбор у нас большой, но как обстоят дела с риском? Ведь доходность зависит от риска, не правда ли?
Риск вложений в акции
Нет никакой законной причины не потерять все, что вы вложили в те или иные акции. Важно иметь в виду, что акции – это на самом деле способ авансировать свой капитал управляющим компаний, чтобы поучаствовать в успехе их начинаний. Если они преуспеют, то и вы выиграете. Безусловно, обладание акциями различных компаний и отраслей может сильно понизить риск. Можно также оценить риск, сравнив его со средним по фондовому рынку. Если риск для фондового рынка составляет единицу, а ваши акции на 20 % более рискованны, то вы можете оценить этот риск как 1,2. Таким образом, вы можете спланировать уровень риска, что мы еще обсудим подробнее (см. главу 6).
Итак, выбор у нас большой, но как обстоят дела с риском? Ведь доходность зависит от риска, не правда ли?
Риск вложений в облигации и денежных сбережений
Что такое облигация? По векселям и облигациям обычно выплачивается фиксированный процент. Это, по существу, договоры с обещанием уплаты в установленное время неизменного процента. Инвесторы, которые их покупают, действуют как банкиры, предоставляющие ссуду заемщикам. Инвесторы не получат никакой выгоды, кроме купонного процента и, если все будет хорошо, первоначальной стоимости облигации. Очевидно, что облигации значительно менее выгодны, чем акции, и их держатели не могут претендовать на то, чтобы эмитенты платили им большие суммы.
Когда процентные ставки повышаются, стоимость облигации падает. Ее фиксированный купонный процент будет меньше стоить покупателю, который может найти более высокие процентные ставки где-либо еще. Обычно облигации с длительным сроком погашения, например 20‑летние, обесцениваются сильнее, чем краткосрочные облигации. Поэтому можно рисковать больше или меньше в зависимости от того, что вы думаете о направлении изменения процентных ставок.
Что такое риск облигаций в сравнении с риском акций? Курс облигаций не так изменчив, как курс акций, но здесь есть риск иного рода. Как писал Дж. М. Кейнс, «инвестиции в обыкновенные акции – это инвестиции в реальные ценности. Инвестиции в облигации – это инвестиции в финансовые ценности» [82].
Из-за инфляции обесцениваются в конечном счете не акции, а деньги, и в итоге ваша покупательная способность уменьшится. Акции – более надежное средство защиты ваших вложений от инфляции.
Корпоративные облигации уязвимы по отношению к риску эмитента. Вы можете купить облигации компании, переживающей тяжелые времена, в надежде на то, что ее дела поправятся, или же выбрать себе более качественные облигации. В большинстве стран существует также оживленный рынок долговых обязательств, основанный на денежных потоках от ипотеки или поддерживаемый местными органами управления и учреждениями. Процентная ставка на таком рынке обычно выше, чем по государственным облигациям, поскольку она включает в себя дополнительный риск, связанный с дефолтом.
Правда ли, что курс облигаций падает, когда процентная ставка повышается? Конечно! Когда процентная ставка повышается, все активы с фиксированной процентной ставкой падают в цене. А когда ставки уменьшаются, то курс этих активов, наоборот, растет.
Помещая деньги на счет, вы получаете проценты и тем самым предоставляете ссуду провайдеру, который, в свою очередь, предоставляет ее кому-либо еще. Скорее всего, у вас будет переменная, а не фиксированная, как по облигациям, процентная ставка, поэтому здесь существует риск, что она упадет. Поскольку государство обычно страхует сберегательные счета, в данном случае риск меньше, чем при вложениях в облигации, и значительно меньше, чем при вложениях в акции. При крупных суммах депозитные сертификаты обеспечивают доступ к процентным ставкам, действующим на оптовых финансовых рынках.
Риск вложений в другие виды активов
Последний заслуживающий упоминания вид активов – это товары. Такие товары, как золото и палладий, не принесут вам никакой прибыли и могут потребовать расходов на хранение. Их стоимость зависит от соотношения спроса и предложения. Риск в данном случае будет в значительной мере определяться такими факторами, как ликвидность и валютный курс.
Помимо этих финансовых активов существуют такие реальные активы, как недвижимость, предметы искусства и антиквариат. В отличие от финансовых активов их трудно оценить. Сделки по ним могут быть нерегулярны, поэтому их цену бывает нелегко установить. Вы можете наслаждаться тем, что живете в собственном доме и вас окружают произведения искусства, но от этого не будет никаких денежных поступлений, к тому же это потребует расходов на страхование, хранение и оценку. Если вы решите их продать, то аукционный дом может потребовать комиссионные до 20 %.
Вы можете наслаждаться тем, что живете в собственном доме и вас окружают произведения искусства, но от этого не будет никаких денежных поступлений, к тому же это потребует расходов.
Шаг 5. Облигации против акций
Сколько вкладывать в акции: распределение средств между различными видами активов
Со временем ваши доходы будут по большей части зависеть не от того, что вы вообще решили вложить куда-нибудь свои деньги, а от структуры ваших инвестиций, от соотношения между деньгами или облигациями и рискованными акциями. Иными словами, главное – решить, из чего будет состоять ваш портфель: из денег и облигаций или из акций. Если вы поставили себе цель сохранить свой капитал, то, скорее всего, будете держать большую часть в облигациях, а не в акциях.
Обычно портфель инвестора, вкладывающего в рост, на 70 % состоит из акций и на 30 % – из облигаций, а для портфеля инвестора, интересующегося прежде всего доходом, характерно обратное соотношение. Еще можно вычесть из 100 свой возраст. Так что если вам, как и мне, 29 лет, то получится 71. Согласно этой формуле 71 % моих активов должны составлять акции, а 29 % – облигации. Одно из наиболее полных исследований доходности акций в сравнении с доходностью других видов активов касается британского фондового рынка. Основные результаты исследования представлены в таблице 5.1.