Золото: деньги прошлого и будущего

Колебания спроса на деньги часто носят циклический характер. Например, в Японии люди активно пользуются бумажными деньгами и, поскольку банки обычно не работают по выходным, японцы, как правило, снимают большие суммы с банковских счетов по пятницам, чтобы в субботу и воскресенье хватило на все расходы. Спрос на бумажные купюры возрастает. В выходные дни деньги переходят из кошельков потребителей в кассы магазинов и ресторанов. В понедельник магазины и рестораны возвращают деньги на депозиты в банках, и спрос на них падает.
Спрос на деньги варьируется в течение года, возрастая в период выплаты налогов, а также в конце месяца или финансового года, когда заключается большинство сделок. В прошлом спрос на деньги и кредиты увеличивался осенью, в период сбора урожая, когда надо было платить за покупки. Стремление приспособиться к резким краткосрочным колебаниям спроса на деньги привело в XIX веке к развитию института Центробанков.
Центробанки и другие денежно-кредитные органы, намеренные поддерживать стабильный курс валюты, изменяют объем денежной базы в зависимости от колебаний спроса. Центробанку известно, что если валюта растет в цене, денежной массы не хватает. В таком случае он покупает на открытом рынке гособлигации, увеличивая предложение денег, пока стоимость валюты не вернется к целевому уровню — например, к золотому паритету. Если валюта дешевеет, Центробанк может продать гособлигации на открытом рынке, уменьшив объем денежной базы.
Центробанк также может продавать и покупать валюту на валютном рынке. В этом случае Центробанк вместо внутреннего долга имеет дело с внешним долгом. За исключением данной технической детали, процесс не меняется и приводит к сходным результатам.
На первый взгляд такая система согласования предложения со спросом может показаться надуманной. Но именно на нее опирались власти, регулируя объем денежной массы на протяжении долгих веков — как минимум с XVII столетия до начала 1970-х годов, именно она является общей чертой, объединяющей разные финансовые системы. Чтобы показать, как работает эта система, приведем пример из жизни: рассмотрим обменный курс долларов и квортеров — монет номиналом в 25 центов.
Американская денежная система состоит не только из долларовых купюр, в ней представлены сразу несколько видов денежных знаков: монеты достоинством в 1, в 5, 10 и 25 центов, купюры в $1, $5, $10, $20, $50 и $100, а также зарегистрированные в электронном виде банковские резервы. На каждую разновидность денег есть спрос, каждая предложена в строго определенном количестве (например, в обращении находится установленное число одиоцентовых монет). Монеты в четверть доллара пригодятся, чтобы заплатить за парковку, однодолларовыми купюрами можно дать на чай, на купюры в $20 купить одежду, стодолларовые банкноты понадобятся для крупных незаконных операций. За каждой разновидностью денег закреплена определенная стоимость и обменный курс: четыре монеты по 25 центов можно обменять на купюру номиналом в один доллар, 10 однодолларовых бумаг — на купюру в $10.
Каким образом справляется американское правительство с 11 видами денежных единиц? Откуда оно узнает, сколько надо отчеканить 10-центовых монет и в каком количестве напечатать купюры в $10? Почему не меняются обменные курсы этих денежных знаков? Вопросы эти отнюдь не тривиальны. Ни в долларовой бумажке, ни в монете в четверть доллара не содержится ничего такого, что изначально задало бы их соотношение — будь это содержание металла или товарная стоимость. Правительственным указом невозможно закрепить за деньгами определенный обменный курс. В противном случае правительство лишь спровоцировало бы появление «черного рынка» монет и бумажных денег.
Если бы вдруг наметилась нехватка квортеров по отношению к однодолларовым банкнотам, обязательно нашлись бы желающие дать доллар за три 25-центовые монеты вместо четырех, чтобы расплатиться за стоянку автомобиля и за услуги прачечной самообслуживания. Обменный курс стал бы колебаться.
Однако американское правительство всегда готово обменять одну денежную единицу на другую, поддерживая тем самым равновесие спроса и предложения. Денежные единицы конвертируемы, то есть подлежат обмену. Предположим, что у вас четыре квортера, а вам нужна долларовая купюра: вы можете поменять деньги в коммерческом банке. Лично для вас на какое-то время купюра номиналом в один доллар стала стоить больше, чем четыре монеты по 25 центов. Индивидуальное предложение квортеров превзошло индивидуальный спрос на них; индивидуальное предложение долларов уступило индивидуальному спросу.
 
Банк сможет снова обменять эти квортеры на доллары, обратившись к тем, у кого в избытке имеются однодолларовые купюры. Если в банке скопилось множество монет по 25 центов, но никто не хочет их обменивать (другими словами, если наметился совокупный избыток квортеров), он может обратиться к правительству, чтобы поменять излишки монет на долларовые купюры или на банковские резервы. Правительство произведет обмен и примет квортеры. Результатом обмена станет изъятие из обращения избыточного количество 25-центовых монет и вливание долларовых купюр. Предложение квортеров снижается, предложение долларовых купюр растет. Таким образом поддерживается постоянный обменный курс для квортеров и однодолларовых банкнот.
Этим примером можно воспользоваться, чтобы рассмотреть отношения на валютном рынке. Если заменить пятидолларовые купюры и монеты в 1, 5, 10 и 25 центов на иену, франк, марку и фунт стерлингов, мы получим приблизительное описание международной валютной системы 1950-1960-х годов. В период с 1999 по 2001 год Центробанки еврозоны с помощью такого механизма зафиксировали относительно друг друга курсы национальных валют, дожидаясь появления единой европейской валюты. Насколько сложно это было сделать? Никаких проблем отмечено не было.
В 1960-х годах цент равнялся 1/100 доллара. Иена стоила 1/360 доллара. Неужели иену сложнее стабилизировать, чем цент?
Японское правительство платит трудящимся в иенах. Но на иену не купишь товары, произведенные в США. Для этого требуются доллары. Японское правительство поставляет иены, но не обменивает их на доллары и не регулирует предложение национальной валюты с целью поддержания фиксированного курса к доллару. Поэтому держатели иены должны найти кого-то (все равно кого), кто согласится обменять японскую валюту на американскую. Иена является валютой с плавающим курсом.
Представьте себе, что японское правительство договорилось обменивать иены на доллары по фиксированному курсу, как американское правительство меняет центы на долларовые купюры. Ежедневно властям доставлялись бы излишки национальной валюты, а население с нетерпением ждало бы выдачи долларов. Если бы, напротив, наметилась нехватка иен, японцы выстроились бы в очередь у дверей правительственных офисов, чтобы избавиться от лишних долларов. Правительство смогло бы понять, насколько избыточно или недостаточно предложение национальной валюты в сравнении с долларом относительно зафиксированного обменного курса, или паритета. До тех пор, пока японское правительство регулировало бы предложение национальной валюты в соответствии с сигналами, которые подает рынок у долларового окна (государственных обменных пунктов), курс доллара к иене оставался бы постоянным, как курс обмена центов на доллары. В период 1950-1960-х годов, когда иена была привязана к доллару на уровне ¥360 за доллар, этот механизм работал в полную силу.
В конце концов, Япония запустила механизм золотовалютного обеспечения иены. В государствах, избравших такой механизм, денежные власти не действуют по собственному усмотрению. Система автоматически подстраивается под ситуацию на рынке — подобно системе, сохраняющей обменный курс квортера к доллару. Вот почему системы с зафиксированным обменным курсом, например, механизм золотовалютного обеспечения, на самом деле являются рыночными системами. Напротив, плавающие курсы валют, при которых правительство устанавливает объем денежной массы с помощью специальных органов власти, предполагают централизованное планирование, аналогичное тому, что было в СССР и других коммунистических странах.